券商：A股醞釀買點 堅持龍頭策略

　　在多方進攻、空方反擊之后，上周，A股市場出現較為明顯的回調，成交量能和熱點數目均明顯回落。對此，一些券商認為，金融去杠桿和庫存回補接近尾聲引發短期調整，A股進入相持階段，不過這也是加倉機會，投資者宜堅持龍頭策略。

　　A股進入相持階段

　　方正證券 宏觀策略分析師任澤平指出，近期金融去杠桿和庫存周期接近尾聲對短期經濟運行產生一定壓力，但需求復蘇、供給出清，經濟短期W型中期L型，企業資產負債表持續修復為中期新周期醞釀力量。近期金融去杠桿引發風險偏好下降和無風險利率上升，對沖了分子——經濟基本面向好的影響，因此，股市震蕩，每一次回調都值得買入。債市最困難的時候已經過去，機會仍需等待。

　　海通證券指出，短期，資金面的干擾已經出現，導致倒春寒，戰術上進入相持期，需要熬過金融監管加強的資金面緊張期，跟蹤政策推進情況，如果政策超調導致市場出現短期急跌是加倉良機，否則宜靜不宜動，等候是一種策略。

　　那么倒春寒會否出現急劇降溫呢？海通認為無需過慮。去年以來中央政治局會議和中央經濟工作會議多次強調確保不發生系統性金融風險，預計這次政策調控會更精細。不過，世事無絕對，也存在階段性政策超調引發利率短期快速上行的情景，如果這種情景出現并導致市場短期快速大幅回調，這將是一次很好的加倉機會，2013年6月“錢荒”出現后，月底政策開始及時糾偏，7-9月上證綜指上漲14%回到“錢荒”前的平臺，本質上因為基本面未惡化，資金面短期的劇烈波動影響了市場情緒。

　　消費龍頭抱團

　　上周，A股市場中的一大特征就是消費龍頭的抱團取暖。此時，投資者普遍開始關注這種抱團結束的信號是什么？對此， 廣發證券首席策略分析師陳杰指出，首先，國內地產市場(尤其是三四線城市)在2016年明顯回暖，很多 消費行業都跟隨地產銷售出現了整體性的滯后回升(如家電、家具等行業)，那些消費龍頭公司自然也能從中受益。因此，當地產后周期的消費行業景氣開始下行時，就會對消費升級的長期猜想形成挑戰。

　　其次，消費龍頭抱團背后的投資者行為邏輯是：在“看長做短”的操作思路下，周期股、金融股、成長股都不敢下手，可選擇面嚴重收縮，消費龍頭成了唯一選擇。由此推論出抱團結束的第二個信號——只有尋找到新的“看長做短”板塊，才能分流抱團消費龍頭股的資金。

　　再次，消費龍頭抱團的時代背景：中長期不確定性下的“確定性溢價”帶來估值泡沫化。當未來的宏觀環境和政策環境處于巨大不確定性中時，穩定增長的消費龍頭股獲得了“確定性溢價”。

　　在這種情況下，券商建議堅持龍頭策略。 海通證券 建議繼續持有一線股(確定的業績增 長和政策主題)，下半年看好金融。對于市場擔心的抱團瓦解問題，首先，消費股走強不是簡單抱團，而是消費升級的結果；其次，目前并沒有出現新的行業吸引資金流入，2013年消費配置比例系統性下降源于TMT崛起。考慮到前期基金為代表的機構對消費配置確實已經提高，個股相對收益也明顯，未來出現分化的可能性更大，有業績支撐的龍頭股可能表現更佳。放長點看下半年，重視金融股。目前金融股是最低估、低配的板塊，容易出現預期差。公募基金大幅低配金融，尤其是銀行 ，下半年只要經濟增長平穩，就會修復對金融股的預期，而且金融監管加強最終利于大銀行。

　　(原標題：券商：A股醞釀買點 堅持龍頭策略)

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