內憂影響深遠

　　在新華保險面臨的諸多隱患中，內部管理問題引人擔憂，過去幾年重大訴訟頻發。

　　據不完全統計，僅2010年保監局共處罰了40次新華保險的分支機構或個人，處罰事由包括虛列費用、欺騙投保人、擅自設立分支機構等。

　　根據招股說明書披露，1996年8月至2006年12月，公司創始人關國亮在擔任新華人壽保險股份有限公司董事長期間，涉及違規活動，擅用資金累計約130億元，導致新華人壽保險的財務狀況受損。

　　目前，關國亮雖已身陷囹圄，但他使公司涉及數宗債務糾紛及訴訟，留下一堆財務、名譽、訴訟和經營業績的漏洞尚待填補。

　　“而當年關國亮隱形投資資金去向何在，時至今日，這個問題尚未有明確說法。”保險業內人士說。

　　據了解，新華保險已經經歷了數十年的內部爭斗，董事會和管理層的不和眾所周知。

　　此外，2010年新華保險還曾制造了“天價養老金”事件，47名高管在退休后可領取巨額養老金，被曝光后令人震驚。

　　在“天價養老金”事件之后，又曝出新華保險北京分公司一營業部經理偽造公章對外簽署“存款協議”詐騙233萬元的丑聞。

　　招股說明書中還披露了新華保險江蘇分公司泰州中心支公司員工王付榮，2003年至2009年10月期間，涉嫌詐騙和挪用資金約人民幣3.5億元。

　　“這些事件的發生與當時新華保險自身的管理不到位有直接關系。”保險業內人士坦言。

　　在康典執掌新華保險后，內部混亂逐漸平息，但之前案件對公司的影響仍然巨大。

　　增長能力待觀察

　　新華保險外部面臨的是激烈的競爭。

　　近年來，中國壽險市場的參與者數目不斷增加，競爭程度日趨激烈。截至2011年9月30日，共有36家獲得營業許可的國內壽險公司(不包括中華控股壽險業務)，同時有25家外國壽險公司獲得在中國開展壽險業務的營業許可，可以通過與中國公司建立合資企業等方式在中國開展業務。

　　新華保險與已上市的三大保險公司(中國人壽、中國平安、中國太保)的業務規模、市場占有率和財務結構的穩健性等方面都有較大的差距。

　　招股說明書顯示，2008年、2009年、2010年以及2011年1月至6月新華保險通過國有五大商業銀行、郵政儲蓄銀行、全國性股份制商業銀行和地方商業銀行保險合作渠道取得的保費收入總額分別為313.88億元、439.62億元、616.90億元和307.31億元，占公司保險業務收入的67.6%、67.6%、67.3%和60.7%。今年上半年，公司通過銀行保險渠道取得的保費收入占據了公司保險業務收入的六成左右。這很容易看出新華保險產品結構單一，過度依賴銀保業務。

　　而銀監會于2010年11月1日發布《關于進一步加強商業銀行代理保險業務合規銷售與風險管理的通知》，要求商業銀行的各個營業網點原則上不能與超過三家保險公司合作，并且保險公司不得在商業銀行營業網點派駐銷售代表。

　　受此影響，新華保險在2011年1月至6月通過銀行保險渠道產生的保險業務收入較2010年同期減少19.5%。

　　另一方面，新華保險上市后缺乏新的盈利點。新華保險表示將壽險業務延伸至健康和養老產業，但業內人士普遍分析，保險業在這兩方面業務上的作為空間很有限。

　　這不得不讓人對新華保險的未來增長前景擔憂，隨著保監會對保險業透過銀行渠道銷售產品的監管近年逐步增強，新華保險的業務發展將變得更為困難。

　　此外，新華保險此次A股IPO發行價高達28元/股，市盈率50.94，而中國人壽、中國平安和中國太保的市盈率均在15到20倍，新華保險市盈率高出后三者近3倍。這一價值不得不讓人懷疑過于高估。

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