銀邦股份:主營穩步,靜待3D打印發力

????銀邦股份 300337

????研究機構：海通證券 分析師：劉博,鐘奇,施毅撰寫日期：2015-05-06

????公司主要從事鋁合金復合材料、鋁基多金屬復合材料以及鋁合金非復合材料的研究、生產和銷售。隨著募投項目建成投產,公司產能將突破現有瓶頸,盈利能力大幅提高。此外公司加碼3D 打印(金屬+醫療)行業,切入軍工等巨大潛力市場,前景樂觀。公司技術實力雄厚,行業占有率名列前茅。公司憑借多年的研發經驗,在鋁加工的生產技術和工藝上擁有多項專利;飛爾康核心技術團隊領導人吳鑫華,系澳大利亞國家輕合金研究中心主任、系國家教育部第八批“長江學者獎勵計劃講座教授”,為公司注入新的技術活力。鋁合金釬焊材料市場占有率全國第二;多金屬復合材料中鋁鋼復合材料,打破了國外公司對于該產品的壟斷,市場份額國內第一。

????實際控制人與高管增持彰顯內部發展信心。5月1日公司公告實際控制人沈健生基于對公司未來發展的信心增持公司股份150萬股(占公司股本0.4%),并承諾未來6個月內增持不超過2%(含本次)。2015年4月29日、30日公司高管張稷、金宏偉合計增持165.73萬股(占公司股本的0.44%)。實際控制人以及高管于當前增持公司股份,彰顯對公司未來發展的信心十足。

????加碼新領域3D打印以及軍工。近年來,鋁合金及其復合材料行業競爭越發激烈,公司的盈利能力受到了一定的影響,同時募投項目建設周期較長,公司新增產能尚未釋放,公司一直尋求新的利潤增長點。公司通過參股、新設投資、簽訂合作協議等方式分別切入3D 打印(金屬模具與醫療)以及軍工領域,積極探索3D 打印技術產業化路徑。

????3D 打印市場藍海無限。3D 打印技術基于其高效與高精度將會在工業4.0過程中發揮巨大作用,市場空間巨大。2013版Wohlers 顯示,2013年全球3D 打印市場規模約40億美元,預計未來將維持近20%增長率,至2021年,3D 打印市場規模將達到100億美元以上。目前國內3D 打印仍處于起步階段,但隨著技術的成熟與政府政策的支持,市場空間將逐步打開,未來將出現爆發式增長。公司作為提前布局3D 打印的企業之一,擁有技術先發優勢,未來3D 打印將逐步成為新的增長點。

????維持“買入”投資評級。考慮到公司產能有望在2015年完全釋放以及新領域的增長潛力,同時,公司涉足3D 打印,因而給予公司遠超同業的估值,我們預計公司2015-2016年EPS 分別為0.17元和0.23元,我們給予目標價30.60元,對應2015年180倍PE,維持“買入”的投資評級。

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